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综上所述,这四家企业各有定位和优势

文章出处:FTnews 人气:发表时间:2020-09-03

同坤毛利率的主要原因是公司95%以上的主要营收是涤纶长丝,但涤纶长丝的毛利率高于PTA,所以公司的毛利率也相当景气,不断逃逸的毛利率偏低。主要原因是两家公司业务的主要产品之一是PTA。PTA的毛利率偏低,但去年底毛利率增加了1.35%。主要原因是该公司向产业链下游扩张,收购了几家下游聚酯企业。另一方面,熔盛重工并未向下扩张。其另一主营业务为上游芳烃项目,毛利率不高。

涤纶长丝业务占总收入的97%。公司主导产品为“金鸡”牌涤纶长丝和“桐坤牌”涤纶长丝。涤纶长丝系列有POY、DTY、FDY、复合长丝等1000多个品种。其中,2018年涤纶预取向丝(POY)业务占比为63.69%,涤纶拉伸丝(FDY)和涤纶弹力丝(DTY)事业部占公司总收入的16.17%和17.30%。

纵向业务结构:

力争收购聚酯公司实现扩产,结构智能化环保功能纤维项目:公司力争收购长丝企业实现扩产。去年底以来,公司先后收购嘉兴益鹏、太仓益丰、双兔新材料有限公司,这三家公司可为公司带来150万吨聚酯产能。此外,公司计划投资建设环保功能纤维,主要从两个项目入手。一个是年产100万吨的海宁智能环保功能纤维项目,项目投资63.6亿吨,工期2年。另一种是,新收购的嘉兴益鹏二期项目产能为500000吨,2019年7月开工建设。一期工程已于2019年7月投产。

化纤行业专题陈诉:龙头对比分析,业务结构及发展

纵向业务结构:

4、投资建议

2.3恒益石化公司:持有涤纶长丝行业最大的PTA生产企业,行业排名第二

化纤行业专题报告:龙头对比分析业务布局及成长

从产业链结构看,恒力率先实现全产业链,但近几年结构重心主要放在上游炼油和PX端,现在恒益石化实现了全产业链。该产品的重点主要是中下游的“PTA长丝”。铜坤的主要产品是涤纶长丝落棉结构中心和下游PTA长丝末端;恒益的主营业务是PTA涤纶长丝行业。未来扩张的重点是比较开放的。通坤既有文莱上游的炼油和化工项目,也有下游收购聚酯公司的项目。从企业规模看,铜坤企业规模排名第一。2019年9月6日,恒力石化市值达到1088亿。熔盛石化以703亿市值位居第二。恒益石化和通坤股份分别以362亿和236亿市值排名三四位。从盈利情况看:恒力盈利能力最好的一直保持高速增长;铜坤盈利能力相对稳定;恒益18年前增速较快,18年后逐渐放缓;熔盛因16-17年炼化项目增速较快而下滑。利润在18年内降至16亿美元。从成本控制上看:恒逸成本控制的人工成本和三项费用最低;荣盛与通坤的差距不大;恒力的成本控制最差。不过,恒益成本管控情况逐渐好转,恒益2019H1降至3.72%。从研发投入来看,研发人员数量和研发投入/收入占比位居榜首;铜坤研发投入位居第二;恒益研发投入端对研发人员数量和比例关注程度最低。

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